Gayrimenkul sektörü hisselerinin piyasa değeri 2008 yılında 1 milyar TL iken 2011 yılında 10’a katlanarak 10.8 milyar TL’ye çıktı. Yeni halka açılmalar şirket birleşmeleri borsadaki GYO’ların piyasa değerinin hızlı büyümesini sağladı
Son yıllların gözde sektörü gayrimenkul, borsa yatırımcılarının da ilgi alanı oldu. 2008 yılında borsada 16 gayrimenkul şirketi işlem görürken, gayrimenkul şirketlerinin borsadaki piyasa değeri 1 milyar TL seviyesinde idi. Ancak 2011 yılına geldiğimizde borsadaki şirket sayısı 23’e çıktı. Gayrimenkul şirketlerinin toplam piyasa değeri de 10.8 milyar TL’ye ulaştı.
Gayrimenkul yatırımları ile kira geliri ve değer artış kazancı elde eden Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) hızla büyüyor. Emlak Konut GYO başta olmak üzere halka arzlarda meydana gelen artış ve yatırım ortaklıklarından (YO), GYO’ya dönüşen, birleşen şirketlerin katkısı büyümenin hızlanmasını sağladı.
Sektördeki gelişme trendine baktığımızda geçtiğimiz 10 yıl içinde faizlerde yaşanan düşüşle birlikte konut kredilerinin cazip hale gelmesinin de sektöre olan ilgiyi artırdığı gözleniyor. Sermaye Piyasası Algı ve Potansiyeli Belirleme Araştırması’nda gayrimenkulün, altından sonra en çok akla gelen ikinci yatırım aracı olduğu göz önünde bulundurulduğunda, borsada da GYO’ların büyümesine şaşırmamak gerekiyor.
Halka açıklık oranları
SPK düzenlemelerine göre, Türkiye’de GYO’lar halka açılmak zorunda. Yapılan düzenleme değişikliği ile asgari halka açılma oranının yüzde 49’dan yüzde 25’e inmesi, özellikle son iki yılda halka açılan GYO sayısındaki artışta etkili oldu. Aralık 2011 itibariyle 23 GYO, İMKB’nin toplam piyasa değerinin yüzde 2.85’ini oluşturuyor.
Hisseler % 23 iskontolu
Borsada işlem gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı hisseleri ortalama yüzde 23 oranında iskontolu işlem görüyor. 23 firmadan sadece 4 tanesi primli işlem görüyor. Bunlar İdealist GMYO, Avrasya GMYO, Yeşil GMYO ve Nurol GMYO. En fazla iskontolu işlem gören gayrimenkul şirketleri ise Kiler GMYO, Martı GMYO, Akmerkez GMYO ve Vakıf GMYO. Bu hisselerin iskontoları yüzde 70 ile yüzde 76 arasında değişiyor.
2012’de GYO fiyatları
Geçen süre zarfında özellikle faizlerin düşük seviyede kalması konut sektörüne olan talebi canlı tutarken marka projeler ilgi odağı olmayı başardı. Bu ilgi borsada GYO’ların öne çıkmasına neden oldu. Ancak önümüzdeki yıl zor geçecek. Piyasalarda artan volatilite hem reel sektörü hem de yatırım araçlarının seyirlerini etkileyecek.
Bu nedenle GYO Endeksi’nde, İMKB 100 Endeksi’ndeki dalgalanmalara paralel olarak gerileme yaşayabilir ve hisse bazında farklılıklar gözlense de mevcut iskontolara rağmen düşüşler devam edebilir. Ancak bu düşüşler zaten iskontolu olan GYO hisselerinde alım fırsatları da yaratacak. Bu nedenle özellikle güçlü projeleri olan GYO’ların takip edilerek sektör hisselerinin izlenmeye alınması, ileriye yönelik fırsatların yakalanmasına imkan sağlayacaktır.
ALTINDAN SONRA GYO AKLA GELİYOR
Sermaye Piyasası Algı ve Potansiyeli Belirleme Araştırması’nda gayrimenkulün, altından sonra en çok akla gelen ikinci yatırım aracı olduğu görülüyor
GYO’LARIN AVANTAJLARI
GYO’ların temel amacı getiri potansiyeli yüksek gayrimenkuller ile gayrimenkule dayalı projelere yatırım yap arak yada portföyündeki gayrimenkullerden kira geliri ve ya gayrimenkul alım satım kazancı elde ederek kazanç elde etmek. Böylece GYO’lar yılsonunda bu kazancı ortaklarına temettü olarak dağıta rak gayrimenkul gelirini ortaklarına aktarabilmekte.
GYO’lar portföy değerinin asgari yüzde 50’sini gayrimenkullere yada gayrimenkule dayalı projelere ayırmak zorunda. Bunun dışında da sermaye piyasası araçlarını alıp satabilir ya da para piyasalarında işlemler yapabilirler. Tüm bunlardan ayrı olarak sağlanan vergi avantajı onlara ayrı bir özellik sağlamakta. GYO’ların kazançlarının kurumlar vergisinden muaf tutulması bu şirketlerin ilgi görmesinin önemli nedenlerinden biri.
GYO’LAR NASIL KURULUYOR?
Gayrimenkul yatırım ortaklıkları, yeni bir anonim şirket şeklinde kurulabil ecekleri gibi, daha önce kurulmuş şirketlerin esas sözleşmelerini değiştir meleri suretiyle de gayrimenkul yatırım ortaklığına dönüşmeleri mümkün. Ancak her iki halde de gayrimenkul yatırım ortaklı ğının kuruluşunun veya dönüşümünün SPK tarafından uygun görülmesi gerekiyor. Bu tür şirketler kayıtlı sermaye sistemine tabi bulunuyor.
Bu nedenle gayrimenkul yatırım ortaklıkları, esas sözleşmede tespit edilen kayıtlı sermaye tavanına kadar sadece yönetim kurulu kararı ile sermayesini artırabiliyor. Ayrıca, esas sözleşme ile yetkili kılınması kaydıyla, yönetim kurulu, imtiyazlı ve itibari değerinin üzerinde hisse senedi çıkarabilir, hissedarın yeni pay alma hak kını sınırlandırabilir ve ya imtiyazlı pay sahiplerinin haklarını kısıtlar nitelikte kararlar alabilir.
AÇIKLANACAK VERİLER
19 Aralık 2011
11:00 Euro Bölgesi’nde ekim ayı cari işlemler dengesi
12:00 Euro Bölgesi’nde Eylül ayı inşaat üretimi
20 Aralık 2011
07:00 Japonya’da öncü göstergeler endeksi
09:00 Almanya’da Ekim ayı ÜFE açıklanacak.
09:00 Almanya’da GFK Tüketici Güven Endeksi
11:00 Almanya’da Ekim ayı CB öncü göstergeler endeksi
15:30 ABD’de Kasım ayı konut başlangıçları ve inşaaat izinleri
21 Aralık 2011
06:30 Japonya Merkez Bankası faiz kararı
11:00 Euro Bölgesi’nde Kasım ayı CB öncü göstergeler
17:00 ABD’de Kasım ayı ikinci el konut satışları
17:30 ABD’de haftalık petrol stok verileri
22 Aralık 2011
11:30 İngiltere’de 3.çeyrek cari işlemler dengesi ve GSYH
14:00 TCMB faiz kararını açıklayacak
15:30 ABD’de haftalık işsizlik maaş başvuruları
15:30 ABD 3.çeyrek GSYH (final)
23 Aralık 2011
15:30 ABD’de Kasım ayı dayanıklı mal siparişleri
15:30 ABD’de Kasım ayı kişisel gelirler, harcamalar
17:00 ABD’de Kasım ayı yeni konut satış verileri
TCMB’NİN FAİZ KARARI İZLENECEK
Piyasalarda ağırlıklı olarak Avrupa odaklı gelişmeler izlenecek. 22 Aralık’ta TCMB’nin faiz kararı önemli olacak. Kredi kuruluşlarının şirketler ve ülkelere ilişkin değerlendirmeleri yakından izleniyor. Olumsuz her değerlendirme karamsarlığı biraz daha artırıyor. Yılsonunun yaklaşması nedeni ile yılı yüksek tamamlamak isteyenler bile satışa geçmeye başlıyor. Bu hafta TCMB’nin faiz kararı önemli olacak.
BORSA
Desteklerini kırdı
Yükselemeyen borsa desteklerini de aşağı doğru kırarak haftayı 51.665 seviyesinden tamamladı. Ortalamaların aşağı kırılması morallerin bozulmasına neden oldu ve satışlar arttı. İlk direnç seviyesi 52.500’de bulunuyor
DÖVİZ
Direnç seviyesinde
1.86-1.8750 dirençlerinin üzerine çıktı. Haftayı 1.8805 seviyesinden tamamladı. 1.87’nin üzerinde tutunduğu sürece yükselişi deneyecektir. Ancak 1.8750’nin altındaki hareketler desteklerin test edilmesine neden olacak.
FAİZ
MB’nin faiz kararı önemli
Bu hafta TCMB’nin faiz kararı önemli olacak. Gösterge faiz 20 günlük ortalamanın hemen altında. Bu seviyenin altındaki hareketin sürüp sürmeyeceği takip edilecek. Yukarı ataklarda yüzde 10.40 seviyesi önemli.
ALTIN
Güç kaybetti
1.700 desteğinin kırılması ile başlayan aşağı hareket 1.570’li seviyelerin görülmesine neden oldu. Altından kaçış ortalamaların da aşağı doğru kırılmasına neden oldu. Bu hafta 1.680 seviyesinin aşılıp aşılmadığı izlenecek.
DIŞ PİYASALAR
AVRUPA ENDİŞELERİ VE EURO/DOLAR İZLENECEK
Kredi kuruluşlarının Avrupa’ya dair yapmış oldukları endişeli açıklamalar piyasalarda sert satışları beraberinde getirdi. Fitch, cuma günü Fransa’nın not görünümünü “durağandan” “negatife” düşürdü, 6 ülkeye de uyarıda bulundu. Moody’s, Belçika’nın ‘Aa1’ olan uzun vadeli notunu ‘Aa3’e çekti. FED’in de faizde değişikliğe gitmemesi euro’nun değer kaybetmesine ve paritenin 1.29’a gerilemesine neden oldu. FED’in faizi değiştirmeyeceği bilinmesine rağmen, piyasalar rahatlatıcı açıklamalar bekliyordu. Ancak bunun yaşanmadığı görüldü. Bu da satışları beraberinde getirdi. Aralık ayının son haftasına yaklaşılırken, Euro Bölgesi’ndeki gelişmeler yakından izlenecek. Euro/doların seyri önemli olacak.
ABD
Ortalamalarda
11.700-11.900 aralığındaki ortalamalarda bu seviyelerin aşağı doğru kırılmaması önemli. Desteğin aşağı kırılması morallerin bozulmasına neden olacaktır. Dirençler 12.000 ve 12.250 seviyelerinde.
BREZİLYA
Güç kaybediyor
Yurtdışı piyasalardaki bozulma ortalamaların da altına kaymasına neden oldu. Haftayı 56.096 seviyesinden tamamladı. Yeniden 57.300’ü aşmayı başaramazsa satış baskısı sürebilir. Ortalamaların altına kayması olumsuz.
JAPONYA
Satış baskısında
8.500‘ün altına kayınca haftayı 8.401 seviyesinden tamamladı. 20 günlük hareketli ortalama 8.527’de bulunuyor. 50 günlük ortalama 8.600, 100 günlük ortalama ise 8.821’de. Ortalamalar yukarı kırılmadıkça güç kaybı sürer.
ALMANYA
Desteğini kırdı
Avrupa’daki olumsuz gelişmeler, güçlü destek seviyelerinin altına kayılmasına neden oldu. 5.701’den tamamladı. 5.800 seviyesi önemli. Bu seviyenin üzerine yeniden çıkmayı başaramazsa satış baskısı devam edecektir. 5.800 aşılırsa ilk direnç 6.100’de.
Milliyet
